好消息是，融资资金开始 净买入 了 ，昨天净买入20.32亿元。 类比2022年4月底部前后的变化。 2022年4月27日行情见底，但4月28日和4月29日，融资资金还是大额净卖出。即使拐点出现，但身处其中，由于不确定是不是底，资金该恐慌还是恐慌，不过随着最后一批恐慌资金出清，筹码上的压力也明显缓解。 昨天，融资资金开始 净买入 ，是个好信号，说明“恐慌资金”得到出清。但今天的大跌又让这个判断站不住脚，到底还有谁在卖呢？还卖这么猛。 且看吧，看今天融资资金是继续大额净卖出，还是转为 净买入 （明早公布数据），一两天的变化说明不了问题，关键是趋势往哪走。 坏消息是，大哥说话也不好使了。 下午一开盘就拉升，1点45分左右，回落到前低后，再次拉升。再后面就放弃创业板了，于是重演10月27日的行情，最后一个小时持续跳水，收盘大跌。 但10月28日，也就是昨天，行情可是大涨。再者，行情虽然大跌，但并没有跌破2500点，也就还能用“底部震荡、弱反弹”的框架来解释，继续观察吧。 观察指标上，最直观的是看偏离度。 创业板指和年线的偏离度（灰线）已经接近2015年、2018年、2022年大跌的水平，这轮行情跌的急，跌的深，技术面上存在止跌反弹的需求。 行情弱势，银行大涨，一方面可能是资金躲到银行里避险，另一方面可能是拉银行托指数。不管咋说，银行涨了，也可以观察银行指数的偏离度。 蓝线是中证银行相对年线的偏离度，同样规律明显，20%是绝对大顶，过去10年就3次碰到过，15%也是一个需要警戒的位置，现在的偏离度是7.7%，银行的上涨动能还有延续的空间。 当然，说这个话，不是让你去追银行，而是一个观察维度，如果银行的偏离度达到“15%”或者“20%”，那拉银行托指数的路子也极大概率会走到头。 行业上， 科技大跌，老登艰难爬起来撑了下场子。但再看看前后几天的行情，哎，都难，都难... 02 （1）整体变化 避免新发基金的影响，统计2025年10月之前成立的基金。避免行情涨跌的影响，统计基金份额变化。 货币基金、债券基金、偏债基金，这些偏稳健的产品，规模继续增长， 但增速明显放缓，特别是偏债基金，也就是通常所说的“固收+”基金，新增资金入市节奏大幅放缓。 主动权益基金 ，2026年3季度只被净赎回2.58%，暴跌行情中，基民普遍选择当鸵鸟。作为对比，2026年2季度，主动权益基金被净赎回8.19%，基民还是喜欢越涨越卖，在上涨过程中卖出，而不是冲高回落后卖出。 指数 基金份额 增长明显，主要是7月暴跌中，大量资金抄底 科创板 、创业板、半导体、通信设备相关指数基金。 （PS：债券基金包括短债基金、长债基金、一级债基金；偏债基金包括二级债基金、偏债混合型基金；主动权益基金包括普通股票型基金+偏股混合型基金+平衡混合型基金+灵活配置型基金；指数基金剔除指数联接基金） 比较有代表性的， 上半年翻倍的主动权益基金，份额变化只减少了36亿份，降幅是1.67%。 扩大范围，上半年收益超过50%的主动权益基金，份额也只减少了3.49%。 大量高位冲进去的基民，可能还在坚守，将来如果行情反弹到这里，可能会有比较大的阻力。 （2）3季度份额增长明显的基金 看单只基金， 这是上半年收益TOP20的基金 ，不少基金是被净赎回的，比如，上半年的冠军基金“方正富邦核心优势”被净赎回26%。 份额增加明显的是几只主题基金 ，“东方人工智能主题”增加了19.1亿份，“银华集成电路”份额增加31.5亿份，“国泰半导体制造精选”份额增加11.1亿份， 可能是坚定看好AI、半导体行情，又怕基金经理调仓，才选的主题基金？ 3季度有抄底的小伙伴，可以评论区说说~ 对上半年收益超过50%的主动权益基金，按份额增长排序，这是份额增长超过3亿份的。 大家普遍更关注那些能控制住回撤的基金 ，杨宗昌管的两只基金“易方达产业机遇”、“易方达供给改革”，3季度份额增长都超10亿份。 因为控制住回撤，左少逸也得到了很大的曝光，“诺安创新驱动”份额从2.9亿份增至6.3亿份，翻了一番还多。 上半年收益低于50%，但3季度份额增长也超3亿份的主动权益基金还有这些： 不少是量化基金、价值基金、医药基金。 黄蕴藉管的“易方达科益”是独一档的领先，份额从3.6亿份增至18.2亿份，增加了14.7亿份，增幅是410.6%。 份额大增的原因是业绩好，3季度基金逆势涨了9.8%。 之前还怀疑他调仓，但看三季度的持仓，还是以科技为主。三季报中，黄蕴藉也说：持续聚焦AI方向投资，挖掘其中锐度较高的细分方向。 看持仓的话，他把握住了 交换机 与网络设备这一细分方向的行情，不少二季度 重仓 个股在三季度逆势上涨。 我也让AI按半年报和三季报的持仓分别回测了净值曲线，截止到8月底，实际净值曲线都和“按半年报持仓模拟的曲线”接近，然后在